Dans le tourbillon actuel de spéculation sur les bourses d’actifs numériques, les cryptos spéculatifs chasseront les cryptos non spéculatifs de la circulation.

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La monnaie papier a été introduite près de quatre siècles après la naissance du premier État islamique à Médine. Je présume que le monde islamique doit avoir été témoin de nombreux débats universitaires sur son rôle dans l’économie islamique avant son adoption. J’ai eu le privilège de suivre un tel événement, peut-être plusieurs siècles plus tard, le quatrième séminaire du Fiqh en Inde, où plus d’une centaine de muftis de tout le pays s’étaient rassemblés pour délibérer sur le «rôle et le statut de la monnaie papier dans l’Islam». En tant qu’étudiant en économie, je me demandais pourquoi une telle discussion était jugée nécessaire en premier lieu. N’est-ce pas après tout l’économie de base du lycée – la rime mnémonique : ”L’argent est une question de quatre fonctions: un intermédiaire, une unité, un standard et une réserve”. Tout ce qui fonctionne comme moyen d’échange, unité de compte, norme de paiement différé et réserve de valeur est de l’argent, nous a-t-on appris. Et voici une assemblée de dizaines de savants vénérés qui débattaient d’une question fondamentale:

Dans l’État islamique, à l’époque du Prophète psl, l’or et l’argent jouaient le rôle de devises. À l’époque contemporaine, les monnaies papier ont effectivement remplacé l’or et l’argent par de la monnaie. Par conséquent, les règles de la charia qui régissent l’argent ou la monnaie dans l’Islam s’appliqueront-elles aux devises papier?

Ma première réaction à cela a été la confusion. Pourquoi cela constitue-t-il même le thème d’un séminaire? Quelle application inutile des esprits et des efforts humains, c’est? Bientôt, j’ai eu la réponse. Alors que je commençais à suivre les articles présentés au séminaire en exerçant des efforts supplémentaires pour traduire les articles en ourdou en anglais, j’en ai vu la raison. J’ai réalisé que nonobstant la popularité ou l’universalité de l’acceptation d’une action ou d’une solution, elle doit être soumise aux tests de la charia et à la lumière de ses principes les plus fondamentaux pour être jugée acceptable.

J’ai ensuite résumé les points clés, soulevé quelques questions supplémentaires qui ont suivi les discussions, en cherchant à les aborder à la lumière du sens économique. Un document de recherche complet de plus de douze mille mots était prêt. Plus tard, il s’est avéré être l’une de mes publications les plus citées dans le Journal de l’Institut d’économie islamique, Université King Abdulaziz [1]. Cela a également donné un tournant décisif à ma carrière et m’a poussé en permanence dans le domaine de l’économie islamique.  

Maintenant, après deux décennies, je suis intrigué par l’enthousiasme autour d’une nouvelle génération de devises appelées cryptos ou monnaies numériques. Ceux-ci annoncent l’ère des économies numériques et de la finance décentralisée. Je pense que nous devons à nouveau revenir aux tests originaux de la charia et réfléchir à la justification des règles de transaction en argent avant de nous précipiter pour émettre ou accepter des fatwas sur leur acceptabilité ou autrement dans les sociétés musulmanes.

Fiqh de la monnaie

La source la plus fondamentale des règles du fiqh concernant les transactions en devises est le hadith suivant:

Le Prophète (que la paix soit sur lui) a dit: «Vendez de l’or en échange d’un équivalent d’or, vendez de l’argent en échange d’un équivalent d’argent, vendez des dates en échange de dates équivalentes, vendez du blé en échange d’un blé équivalent, vendez du sel en échange d’un sel équivalent, vendez de l’orge en échange d’une orge équivalente, mais si une personne effectue des transactions en excès, ce sera l’usure (riba). Cependant, vendez de l’or contre de l’argent comme bon vous semble à condition qu’il s’agisse de main à main (au comptant) et vendez de l’orge contre une date de toute façon, à la condition qu’il soit de main à main (au comptant). »[2]

Les spécialistes classent les six produits cités dans le hadith en deux grandes catégories. La première catégorie comprend l’or et l’argent, qui servaient principalement de monnaie ou de monnaie dans l’État islamique. La deuxième catégorie comprend les produits alimentaires de base. Dans ces catégories:

  • Lorsque l’échange a lieu entre des marchandises de même genre (or contre or ou argent contre argent, ou dates pour les dates, etc.), le taux de change ne peut différer de l’un et la transaction doit être réglée sur place; et
  • Lorsque l’échange a lieu entre des marchandises de genre différent (or contre argent, blé contre dattes, etc.), le taux de change peut différer de l’un et la transaction doit être réglée sur place.

Les chercheurs varient dans leur analyse de la justification de la règle no 1. Je suis enclin à l’idée que la charia décourage le troc – en particulier dans les devises et les produits alimentaires de base – et insiste sur la nécessité d’utiliser le mécanisme du marché pour que l’échange ait lieu dans l’intérêt d’une bonne découverte des prix.

La justification de la règle n ° 2 peut être comprise dans le contexte de «l’interaction» des maux de l’intérêt (riba) et de la spéculation qui s’apparente au jeu (maysir et qimar) sur les marchés financiers contemporains. Il n’est pas difficile de voir que le report du règlement d’une transaction par une partie ou les deux est une condition préalable à la concrétisation de toute transaction basée sur les intérêts ou sur la spéculation. La charia nie la possibilité des deux types de maux ab initio en insistant sur le «règlement au comptant» dans les transactions relatives aux devises et aux produits alimentaires de base, compte tenu de leur importance capitale dans toute économie. Pour les autres produits, bien sûr, la charia autorise le sursis en échange (par l’acheteur ou le vendeur ou les deux) sous des conditions spécifiques pour éviter les éléments interdits.

Il n’est pas difficile de voir que le report du règlement d’une transaction par une partie ou les deux est une condition préalable à la concrétisation de toute transaction basée sur les intérêts ou sur la spéculation.

De plus, il existe une sorte de consensus parmi les savants islamiques selon lequel la règle n ° 2 s’applique non seulement à l’or et à l’argent, mais aussi à tout ce qui, comme le papier-monnaie ou la monnaie plastique ou la monnaie électronique remplit leurs fonctions, ce qui est dans la nature mde thaman ou moyen d’échange ou d’argent. La transaction dans de tels objets est appelée bai-sarf.

Un problème poulet-œuf

À la lumière de ce qui précède, il serait intéressant de mettre sur la table pour discussion les règles régissant les monnaies numériques telles que formulées par le Conseil consultatif de la charia du SC (SAC) de la Securities Exchange Commission de Malaisie. Le SAC reconnaît la monnaie numérique comme étant mal du point de vue de la charia et fait la distinction entre (i) la monnaie numérique qui est soutenue par une technologie sans aucun actif sous-jacent et (ii) qui est adossée soit à l’or, à l’argent ou à toute autre monnaie ou à d’autres éléments ribawi (du énumérer six produits comme ci-dessus). Il considère le premier comme non-ribawi ou non sensible au riba. Par implication, les transactions dans ces devises ne nécessitent pas de règlement sur place. Le report est autorisé. Le SAC invoque les règles du bai-sarf pour ce dernier type de monnaies numériques.

Du point de vue du fiqhi, les monnaies de type (i) peuvent être traitées de la même manière que les fausses ou les monnaies constituées de métaux de qualité inférieure. Les monnaies dont l’acceptation est limitée comme moyen d’échange ou celles utilisées dans les transactions de petites coupures ne sont pas soumises aux principes du bai al-sarf. Dans mon article, j’ai discuté en détail des points de vue des savants, en particulier de l’école de jurisprudence hanafite, qui autorisent le bai-salam chez les faux. Cette ligne d’argumentation est parfois utilisée pour traiter les monnaies papier au pair avec les faux et accorder la permission au bai-salam en devises.

Essentiellement, à l’exception des monnaies numériques adossées à l’or ou à l’argent ou à d’autres devises (par exemple, des pièces stables), toutes les autres monnaies numériques ne sont pas considérées comme étant de la nature de l’argent. Cela peut être dû au fait qu’il définit les monnaies numériques d’une manière particulière. Une monnaie numérique (a) est négociée dans un endroit ou sur une installation où des offres de vente, d’achat ou d’échange de la monnaie numérique sont régulièrement faites ou acceptées; (b) une personne s’attend à un rendement sous quelque forme que ce soit de la négociation, de la conversion ou du rachat de la monnaie numérique ou de l’appréciation de la valeur de la monnaie numérique; (c) n’est pas émis ou garanti par un organisme gouvernemental ou une banque centrale tel que spécifié par la Commission; et (d) est prescrite comme des valeurs mobilières aux fins des lois sur les valeurs mobilières. Le SAC semble reconnaître explicitement le potentiel spéculatif de ces monnaies (comme dans le point b ci-dessus) et crée un environnement propice pour celles-ci, faisant la même chose avec les titres que tout autre actif numérique.

Cela conduit à se demander s’il y a un problème de poulet-œuf ici. Le raisonnement circulaire peut apparaître comme suit:

#1. Une monnaie numérique instable (en raison de la spéculation rampante conduisant à des valeurs très volatiles) sert de médiocre indicateur de mesure ou d’unité de compte et, par conséquent, de médiocre moyen d’échange et de réserve de valeur. Puisqu’il ne remplit pas bien les fonctions de l’argent, il ne peut pas être considéré comme de l’argent.

# 2. Une monnaie numérique n’est pas tout à fait dans la nature de l’argent; par conséquent, l’ajournement du règlement est autorisé et il en va de même pour la spéculation effrénée et la volatilité agressive.

Les agences gouvernementales – banques centrales, commissions des valeurs mobilières et autres – peuvent avoir intérêt à perpétuer le statu quo; des marchés volatils et spéculatifs des monnaies numériques qui ne bénéficient pas du soutien du gouvernement. La dimension «anarchiste» associée à un environnement ouvert, sans frontières et sans permission est naturellement désagréable pour le souverain. Cependant, cela convient bien aux intérêts des spéculateurs et des joueurs. Les vautours sont heureux. Il est désormais de notoriété publique que les marchés des monnaies numériques sont un refuge pour les manipulateurs. En effet, il n’y a pas de mécanismes à toute épreuve contre la pratique largement soupçonnée lors des offres initiales de pièces de monnaie (ICO) d’affecter une partie des fonds levés uniquement pour jouer l’après-marché et augmenter artificiellement les valeurs.

Loi de Gresham 2.0 

Pendant ce temps, on assiste peut-être à la réécriture de la loi de la vieille école de Gresham. La loi stipule simplement que le mauvais argent chasse le bon argent de la circulation. Plus exactement, si les pièces contenant du métal de valeur différente ont la même valeur que la monnaie ayant cours légal, les pièces composées du métal le moins cher seront utilisées pour le paiement, tandis que celles en métal plus cher seront thésaurisées ou exportées et auront donc tendance à disparaître de la circulation.

Dans le monde des cryptos ou des monnaies numériques, actuellement entièrement dominé par les spéculateurs et les joueurs, les cryptos purement spéculatifs chasseront les cryptos non spéculatifs de la circulation. Il existe des preuves anecdotiques que cela se produit déjà. Certains des ICOs mal performants dans l’après-vente peuvent en effet être soutenus par de grands projets. On peut soutenir que les ICO se négocient peu et que les projets échouent pour diverses raisons. S’ils le font, parce qu’ils sont inextricablement liés à des secteurs réels, par exemple l’agriculture, l’énergie, la santé etc, et donc pas assez excitant pour les spéculateurs, ce serait vraiment malheureux. J’ai hâte de discuter de quelques cas de ce genre dans les prochains blogs.

(À suivre)

[1] “Financial Options in Islamic Contracts: Potential Tools for Risk Management” journal of King Abdulaziz University-Islamic Economics · January 1999. The original title of the paper was “Currency Markets: An Islamic Evaluation”.

[2] Hadith narrated by Ubadah ibn as-Samit; Sahih Muslim, Book 9, No.3798

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